谁为浙江国祥IPO“撑腰”？东方证券揽1.85亿承销费，嘉实、富国溢价20%申购

出品｜搜狐财经

作者｜汪梦婷

近日，浙江国祥二次上市、发行定价较高的现象引起广泛关注，上交所暂停其IPO发行程序，并展开专项调查。

10月9日，上交所就浙江国祥暂停IPO发行相关事项答记者问。上交所回应称，浙江国祥业务与产品、技术与研发、人员与销售模式、实控人与管理层等已发生实质改变，同时，浙江国祥销售客户、供应商与*ST国祥基本无重叠。

此外，上交所公告透露，浙江国祥最近三年财务表现符合主板第一套上市标准，发行定价在询价报价、同业可比上均无问题。

不过，目前投资者对浙江国祥上市程序以及高估值仍疑虑重重，保荐券商、法律顾问、审计等中介机构是否尽职调查受到质疑，而高价参与申购的公私募机构也被放在了聚光灯下。

东方证券揽获1.85亿承销费，间接持股浙江国祥

同一资产在卖壳后二次上市，是浙江国祥一大争议点。

浙江国祥是一家中央空调及冷冻设备生产商，前身是已退市的国祥制冷的全资子公司。2003年，国祥制冷登陆上交所，由于经营不善连续亏损，2009年被交易所实施退市风险警示。

2009年6月，国祥制冷实控人陈天麟与幸福基业签订协议，将其所持国祥制冷全部股权转让给幸福基业。同时，国祥制冷成立全资子公司国祥有限，注入中央空调业务资产。

2011年，国祥制冷资产重组完成，幸福基业借壳上市，*ST国祥变更为华夏幸福。2012年9月，陈根伟夫妇控制的国祥控股以8000万元的价格，从华夏幸福手中拿下国祥有限100%股权。

而陈根伟正是原上市公司国祥股份的董秘，在接手国祥有限后，一直谋划将该资产上市。2015年，国祥有限挂牌新三板，股票简称浙江国祥；2016年开始寻求在沪市主板上市，直到今年6月，浙江国祥终于顺利过会。

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招股书显示，浙江国祥本次公开发行股票数不超过 3502.34 万股，占发行后公司总股本的比例为 25%。拟募集资金7.37亿元，将用于节能环保中央空调集成设备生产线、补充运营资金等项目。

东方证券担任浙江国祥IPO保荐人、主承销商，将从中获得保荐费用200万元，承销费用则与募资额挂钩，若募集资金总额大于等于 22.5 亿元但小于等于 25 亿元，承销费用将为（募集资金总额-20 亿元）*7.70%+1.55 亿元。

据浙江国祥上市公告，此次主板上市发行价定价为68.07元/股，若发行成功，预计募集资金总额23.84亿元。也就是说，东方证券将获得约1.85亿元承销费用。

值得注意的是，东方证券还间接持股浙江国祥。东证汉德持有浙江国祥287.40万股股份，占浙江国祥发行前总股本的 2.74%，东方证券全资子公司上海东方证券资本投资有限公司持有东证汉德11.11%出资份额，且为执行事务合伙人。

去年4月，证监会在对浙江国祥IPO申请文件的反馈意见中，就东方证券、东证汉德 取得发行人股份的时间，保荐机构及其关联方是否与发行人及其控股股东、实际控制人签订了对赌协议等问题进行问询。

浙江国祥在招股书中表示，除了上述交叉持股情形之外，公司与本次发行有关机构及其负责人、高级管理人员、经办人员之间不存在其他直接或间接的股权关系或其他权益关系。

嘉实、富国基金溢价20%申购，私募：上市后有人接

公告显示，浙江国祥最终确定的发行价为68.07元/股，对应的市盈率为51.29 倍。预计募集资金总额23.84亿元，超募约16亿元。

据同花顺iFind数据，目前申万空调行业市盈率10.49倍，格力电器、美的集团、海信家电市盈率分别为8.02倍、12.32倍、13.99倍。

浙江国祥也在公告中称，本次发行市盈率高于同行业可比公司静态市盈率平均水平，高于行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

浙江国祥的高估值从何而来？公告显示，在浙江国祥初步询价期间，共有 800 家网下投资者管理的 8732 个配售对象进行报价，报价区间为 7.80 元/股-103.50 元/股，拟申购数量总和为 518.51亿股。

剔除无效报价和最高报价后，网下全部投资者报价中位数、报价加权平均数分别为73.83元/股，73.60元/股，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数、加权平均数分别为74.14元/股，73.96元/股。

从投资者报价信息统计表来看，参与申购的机构阵容豪华，头部公募、私募、券商纷纷踊跃“打新”。

有不少公募机构给出了较高的报价。如金鹰基金旗下17只基金参与申购，报价92.51元，浦银安盛基金旗下15只产品报价85.45元，二者较发行价定价分别溢价35.90%、25.53%，均已被高价剔除。

在有效报价中，嘉实基金旗下206只产品报价81.94元；富国基金旗下285只产品报价80.75元/股，二者均溢价20%左右。此外，创金合信基金、申万菱信基金、工银瑞信基金、招商基金等公募也给了较高报价。

不少百亿私募也高价申购，例如盈峰资本报价80.25元，诚奇资产报价79.42亿元。此外，九坤投资、幻方量化、明汯投资、衍复投资、林园投资、希瓦私募等知名机构均有参与。

10月8日，希瓦私募创始人梁宏就申购浙江国祥一事，在社交平台进行了回应。他直言，“问题出在为什么那么高价格上市后有人接，而不是打新的人。二级没人接，我自然不会去打。”

对于报价问题，他表示，“要入围自然得遵循近期入围的统计规律。如果统计规律只有这个价格区间才能入围，那在赚钱效应阶段，入围为目的时候就只能报这个价。”据信息统计表，希瓦私募给出的报价为71.29元。